在今天的評論里，我們來看一看基本金屬遠(yuǎn)期曲線最近的變化。特別關(guān)注鎳和鉛的遠(yuǎn)期曲線，其在過去兩個月里現(xiàn)貨價格出現(xiàn)在大幅的起伏。我們也討論鋁的遠(yuǎn)期曲線，其顯示了在長期鋁合約需求上最近的變化。
銅和鋁的LME官方價格可能交易至未來63個月，鋅和鎳可能交易至27個月。鉛和錫令15個月。大部分遠(yuǎn)期合約的缺乏流動性（部分是由于缺少生產(chǎn)商的拋盤）意味著這報價許多都是名義價格。不過，遠(yuǎn)期曲線提供了向遠(yuǎn)期鎖定價格的機會。
表：LME遠(yuǎn)期價格
自在今年5月15日觸及了紀(jì)錄高價54,050美元/噸之后，鎳現(xiàn)貨價格開始急劇下跌。鎳現(xiàn)貨價格這段時期已經(jīng)下降了16,400美元/噸或30.3%，至37,660美元/噸。
鎳現(xiàn)貨價格的下降已經(jīng)導(dǎo)致了遠(yuǎn)期鎳價格自5月15日整體下降。然而，第27個月的鎳遠(yuǎn)期價格的跌幅小于現(xiàn)貨價格的跌幅，這導(dǎo)致了鎳遠(yuǎn)期曲線正變平。
圖：LME鎳遠(yuǎn)期價格
遠(yuǎn)期曲線的走平也可被描述成短期和長期遠(yuǎn)期價格之間的差價縮小。第27個月與現(xiàn)貨價格之間的負(fù)基差自今年5月18日負(fù)19,575美元/噸的峰值顯著縮小，其相當(dāng)于當(dāng)時現(xiàn)貨價54,025美元/噸價格的36%。自5月份以來，第27個月的遠(yuǎn)期價格和現(xiàn)貨價格的基差已經(jīng)下降至負(fù)7,615美元/噸，這暗示著第27個月的30,045美元/噸的遠(yuǎn)期鎳價格在歷史標(biāo)準(zhǔn)上還是一個高價格。
圖：鎳遠(yuǎn)期價差
另外，鎳三個月期和現(xiàn)貨價格之間的升水也已經(jīng)自5月中明顯縮小，從大約負(fù)3000美元至3500美元/噸的差價到當(dāng)前三個月期和現(xiàn)貨價格大致為相同價格。
鋁的曲線在過去兩個月里在18個月的位置出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，18個月以前的價格下降，而18個月以后的價格上升。這導(dǎo)致了長期和短期價格的差價減?。ㄉs小）。
圖：鋁遠(yuǎn)期價格
鋁現(xiàn)貨價格在6月26日自四月底的2800美元/噸下降至2646.5美元/噸。然而，遠(yuǎn)期曲線暗示鋁價格可能在未來20個月保持在當(dāng)前價格之上（市場的在這個時期處于貼水結(jié)構(gòu)）。在這個遠(yuǎn)期曲線的末端，第63個月的鋁價格在過去兩個月里上漲了160美元/噸至2160美元/噸。
圖：鋁遠(yuǎn)期價差
遠(yuǎn)期鋁價格在過去兩個月里的上漲反映了投資者注意到在接下來五年里，生產(chǎn)成本的上漲以及需求的強勁增長可能使鋁價格保持穩(wěn)固。
LME鉛價格遠(yuǎn)期價格整體上漲，現(xiàn)貨價格和15個月期價格都上漲了約620美元/噸?，F(xiàn)貨價格自今年初以來上漲超過了60%，很可能鉛市場的升水會進(jìn)一步擴大。遠(yuǎn)期曲線的傾斜度可以為解釋為在未來12-15個月里鉛市場將處于一個適度的牛市。
圖：LME鉛遠(yuǎn)期價格
對于銅，盡管現(xiàn)貨價格自4月25日已經(jīng)下降了大約450美元/噸，63個月期的價格下降了約180美元/噸。63個月期遠(yuǎn)期價格位于4,197美元/噸，位于歷史水平的高點。
圖：LME銅遠(yuǎn)期價格
