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基本金屬舞在“冰與火”之間

2007年07月04日 0:0 3283次瀏覽 來源:   分類:

  在3500美元到3800美元的區(qū)間盤整4周后,倫敦鋅價(jià)向下突破,目標(biāo)位指向3230美元。從圖形上看,5月9日以來的下跌歷時(shí)35天,3波段形態(tài)已經(jīng)完成。去年5月到8月的巨幅盤整區(qū)間中,鋅持倉從最高的17萬手降至12萬手。去年8月到11月的單邊上升過程中,持倉增至13萬手;去年11月到今年2月初的單邊下跌,持倉增至14萬手。而在5月反彈高點(diǎn)之后,空方在4000美元以上加大了阻擊力度,增倉增加到15萬手。而最近的鋅持倉穩(wěn)定在14.5萬手左右,顯然,在此輪下跌中多頭并未退卻。
  與去年底到今年初的下跌相似,鋅的注銷倉單下降到5000噸的水平停滯不動(dòng),鋅的現(xiàn)貨也從升水狀態(tài)轉(zhuǎn)向貼水。而和年初銅價(jià)下跌時(shí)庫存不斷上升不同,鋅庫存非常平穩(wěn),呈現(xiàn)螺旋式的輕微下降。2007年以來,各家機(jī)構(gòu)都表示了對(duì)未來兩年鋅價(jià)的不樂觀分析,所以這是一些交易商拋空的信心來源。但是在近期的庫存情況下,中短期內(nèi)鋅價(jià)依然具有軟逼倉的能力,所以必須時(shí)刻關(guān)注鋅現(xiàn)貨升水、注銷倉單的變化。
  而銅價(jià)自5月17日落入7000美元到7600美元盤整區(qū)間以來,夏季消費(fèi)淡季的預(yù)期對(duì)多頭形成一定的壓力,中國國內(nèi)庫存高啟成為主要特征。但是罷工因素又成為主要的利多支撐。在區(qū)間內(nèi)震蕩了6周后銅價(jià)實(shí)現(xiàn)了“名義”上的突破。銅礦罷工尚未解決刺激了買進(jìn),而疲軟的美元助漲了銅價(jià)。當(dāng)然最終刺激價(jià)格上漲的主要因素還是庫存。雖然亞洲倉庫還會(huì)零星出現(xiàn)中國的轉(zhuǎn)口倉單,但近期高達(dá)2.5萬噸以上的注銷倉單還是成為空頭的隱患。
  筆者之所以說此次突破是“名義”上的突破,主要有兩個(gè)方面:一是目前的形態(tài)依然是保持上飄旗形,上下軌道非常清晰,銅價(jià)沒有對(duì)上軌進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的突破。第二是目前的價(jià)格中包含了一定的罷工溢價(jià),罷工結(jié)束后這個(gè)溢價(jià)將會(huì)失去。
  但是100以上的現(xiàn)貨升水所形成的軟性擠倉,卻是后期罷工題材消失后多頭的有利武器。在持倉量多空對(duì)峙的格局下,多頭利用庫存和升水進(jìn)行運(yùn)作的方式不會(huì)改變。
  和近期牛氣十足的鉛相反的是鎳。由于LME出臺(tái)新的“借出交易”規(guī)則,再加上庫存的連續(xù)增加,鎳市場(chǎng)受到沉重的拋壓。筆者認(rèn)為新政策是無法從根本上杜絕操縱問題的。因?yàn)榭乇P主力可以主動(dòng)放低姿態(tài),繼而調(diào)整手中倉單以及頭寸的分布結(jié)構(gòu),并開設(shè)新的賬戶進(jìn)行分倉倒手。對(duì)于鎳市場(chǎng),應(yīng)該關(guān)注持倉量是否下降以及庫存的增減。最近鎳市場(chǎng)的現(xiàn)貨升水隨著庫存的增加出現(xiàn)巨幅滑落,這表明和現(xiàn)貨有關(guān)的頭寸正在進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)然如果庫存增加的同時(shí),持倉出現(xiàn)下降,那表明主流資金的退場(chǎng)。反之持倉量在40000以下出現(xiàn)增加,并且在未來的反彈過程中現(xiàn)貨升水重新上升,那么基本可以肯定主力的分倉行為已經(jīng)完成,新的拋空力量就變得相當(dāng)危險(xiǎn)。
  錫價(jià)在經(jīng)歷了大漲之后進(jìn)入到一個(gè)整理期,由于關(guān)注者寥寥,所以它的整理最近幾乎以直線方式進(jìn)行。
  近來鋁價(jià)的波動(dòng)相對(duì)也很小,但是和一潭死水的錫還是有區(qū)別。鋁合約資金云集,持倉居高不下;當(dāng)然居高不下的還有鋁庫存。龐大的庫存使得現(xiàn)貨鋁貼水越來越大,主力在今年初完成擠倉動(dòng)作后暫時(shí)放棄了后期的運(yùn)作,但是56萬手的持倉量表明市場(chǎng)在蘊(yùn)含另一場(chǎng)波動(dòng)。從遠(yuǎn)期價(jià)格曲線的情況來看,15個(gè)月遠(yuǎn)期的價(jià)格只對(duì)3月價(jià)格貼水15美元,這表明未來一年內(nèi)的鋁價(jià)基本是一條直線,而且這一段的持倉量還在繼續(xù)增加,達(dá)到了32萬手。這表明鋁市的資金比較熱衷于月份間的差價(jià)交易,但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)變化,將為未來的曲線變動(dòng)提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力,去年10月,主力就在現(xiàn)貨貼水嚴(yán)重的時(shí)候吸納了大量的倉位,而后的擠倉曾經(jīng)是那么猛烈,所以差價(jià)交易也應(yīng)該設(shè)置止損。

來源: 上海證券報(bào)   
 

責(zé)任編輯:LY

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