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錫業(yè)股份建10萬噸鉛冶煉 打造綜合礦業(yè)集團(tuán)

2009年04月24日 9:15 3083次瀏覽 來源:   分類:   作者:

        公司一季度歸屬母公司凈利潤虧損1.1億元、每股收益-0.17元,主要原因為:1、公司海外訂單銳減, 同比降70%以上;2、錫價一季度未出現(xiàn)回升;3、一季度因消化08年原材料庫存,故成本較高。
  歸因于主動性減產(chǎn),公司08年庫存正在快速消化,未來有望輕裝上陣。庫存的快速消化有 助于資金回籠,降低前期較高的短期負(fù)債率,財務(wù)費(fèi)用亦有望明顯下降,二季度開始公司的經(jīng)營壓力有望 得到緩解。
  公司擬建10萬噸銅和10萬噸鉛冶煉項目,項目投產(chǎn)后,公司將由錫占絕對地位的單一礦業(yè) 公司,轉(zhuǎn)為以錫為主導(dǎo),銅和鉛相輔的多金屬、綜合類礦業(yè)集團(tuán),其經(jīng)營穩(wěn)定性與抗風(fēng)險能力均有望得到 明顯提升。
  公司所需錫原料70%需外購,其中大部分來自云南省內(nèi)。因于云南省相關(guān)政策的傾向性以及公 司的全球錫行業(yè)龍頭地位,相信08年下半年以來的錫行業(yè)低迷有機(jī)會構(gòu)成公司(或集團(tuán))對省內(nèi)錫資源的整 合契機(jī)。
  國儲對錫、鎳收儲的啟動存在預(yù)期,其背景是對銅、鋁、鋅的收儲已部分實(shí)施,有望對價格構(gòu)成支撐 。另外對“電子信息產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃”的細(xì)則出臺后對錫需求的拉動作用存在預(yù)期,因電子產(chǎn)業(yè)是錫金 屬消費(fèi)的大戶。
  DCF模型得出公司內(nèi)在價值25.04元/股;根據(jù)09年一季度凈資產(chǎn)(剔除采選部分、最新攤薄)2.91元/股 ,按1.5倍P/B計算,冶煉業(yè)務(wù)估值4.37元/股,加上資源價值26.00元/股,合計30.36元/股。公司的合理價 值區(qū)間應(yīng)為25.04-30.37元/股,維持“增持”評級。

責(zé)任編輯:小貝

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