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中色股份（000758）：值得期待——央企整合背景下的小市值企業(yè)

2007年10月23日 0:0 4519次瀏覽 來源：   分類： 銅資訊

         公司實(shí)施“工程承包和有色資源”兩條腿協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略。公司2005年敖包鋅礦投產(chǎn)后，有色資源產(chǎn)業(yè)逐步占公司收入的一半，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)了三分之二以上。
        公司的有色資源產(chǎn)業(yè)將快速發(fā)展。（1）公司收購(gòu)集團(tuán)的老撾氧化鋁資產(chǎn)，增強(qiáng)公司后續(xù)盈利能力。（2）公司與白音諾爾鉛鋅礦合資為契機(jī)，利用赤峰地區(qū)豐富的有色資源優(yōu)勢(shì)，做大做強(qiáng)公司的有色資源產(chǎn)業(yè)，特別是鉛鋅采選、冶煉一體化產(chǎn)業(yè)。目前公司控制了11萬噸的鋅冶煉產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2010年能夠達(dá)到21萬噸。（3）預(yù)計(jì)今年底，公司權(quán)益鋅金屬儲(chǔ)量達(dá)到103.8萬噸、鉛金屬儲(chǔ)量14.64萬噸。
老撾氧化鋁遠(yuǎn)景儲(chǔ)量“驚人”。收購(gòu)凱豐資源公司后，公司在老撾獲得了兩塊726平方公里的勘探開發(fā)權(quán)，已探明的氧化鋁權(quán)益儲(chǔ)量為0.57億噸，在氧化鋁項(xiàng)目建設(shè)后，公司遠(yuǎn)景權(quán)益儲(chǔ)量可望從開發(fā)初期的3.46億噸上升到7.1億噸的超大儲(chǔ)量規(guī)模。
        公司的工程承包業(yè)務(wù)潛力巨大。截至07年6月底，公司在手未完工執(zhí)行合同訂單量為3.26億美元。已有合作意向或未生效的四個(gè)合同訂單達(dá)到46億美元以上，這些訂單倘若部分或全部實(shí)施，初步估計(jì)將能夠給工程承包業(yè)務(wù)在項(xiàng)目執(zhí)行的3－5年持續(xù)帶來0.12－0.6元的每股收益（正文的盈利預(yù)測(cè)沒有包括該估算）。收購(gòu)沈陽(yáng)冶金機(jī)械公司以后，工程承包業(yè)務(wù)鏈條更加完善，有利提升綜合盈利能力。
集團(tuán)仍有不少優(yōu)質(zhì)有色金屬礦值得期待。集團(tuán)擁有的主要權(quán)益資源包括，贊比亞謙比希銅金屬量425.85萬噸；達(dá)貢山鎳礦52.5萬噸；撫順紅透山銅鋅礦42.4萬噸。
        估值及投資建議。根據(jù)海通估值模型，公司2007-2009年的每股收益分別為0.71元、1.49元和2元。我們綜合DCF、PE和PEG三種估值方法，公司的合理價(jià)值為70.66元，考慮現(xiàn)有意向訂單及老撾氧化鋁的價(jià)值以后，我們認(rèn)為公司六個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為84.79元，尚有62.12％的上升空間，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
 
 

責(zé)任編輯：LY

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