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　　有色金屬，曾經(jīng)是2007年市場(chǎng)上最炙熱的板塊，凡是與有色資源靠邊的上市公司股價(jià)都迅速翻番，成就了類似云南銅業(yè)、馳宏鋅鍺、山東黃金等多個(gè)超級(jí)大牛股。
　　而進(jìn)入2008年，隨著有色金屬行業(yè)周期性波動(dòng)、產(chǎn)品價(jià)格大幅下降、成本原材料持續(xù)上漲等風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，整個(gè)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)分化。到今日為止，在已經(jīng)公布2008年半年報(bào)的9家有色金屬公司中，云鋁股份、常鋁股份、馳宏鋅鍺等利潤(rùn)大幅下滑，而紫金礦業(yè)由于國(guó)際金價(jià)在高位徘徊，凈利潤(rùn)較去年同期還上漲了45.02%。
　　鋁類
　　高成本壓力下處境艱難
　　今日公布的云鋁股份的半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.24億元，同比下降12.48%；凈利潤(rùn)1.48億元，同比下降43.62%；每股收益0.141元，凈資產(chǎn)收益率4.88%。
　　云鋁股份主要銷售產(chǎn)品為鋁錠、鋁加工產(chǎn)品等，由于鋁產(chǎn)品整個(gè)行業(yè)處于低迷狀態(tài)，造成公司銷量和銷售價(jià)格均比上年出現(xiàn)了一定下滑，電費(fèi)及原材料價(jià)格漲價(jià)更使公司面臨極其嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)。
　　同一天，常鋁股份發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)也顯示，公司營(yíng)業(yè)收入雖然微增了1.33%，達(dá)到9.4億元，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻下降了25.38%，只有3619.82元；同期凈利潤(rùn)為2849.35萬(wàn)元。
　　由于2008年以來(lái)，全球電解鋁行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，而消費(fèi)持續(xù)低迷，相關(guān)企業(yè)都受到了強(qiáng)烈沖擊。原材料價(jià)格上升、電力供應(yīng)緊張等因素也對(duì)高耗能的鋁行業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。
　　今年二月中旬，國(guó)家發(fā)改委取消電解鋁產(chǎn)業(yè)電價(jià)優(yōu)惠，使高耗能的鋁行業(yè)成本急劇上升。據(jù)有關(guān)專業(yè)人士統(tǒng)計(jì)，電解鋁生產(chǎn)成本中電力成本占總成本的比例約在30%～40%，而目前國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的平均噸鋁耗電量約為14500千瓦時(shí)/噸，電價(jià)每提高1分錢，每噸電解鋁的生產(chǎn)成本將提高145元左右，約提高電解鋁生產(chǎn)成本的1%。
　　另外在目前整個(gè)高通貨膨脹的背景下，企業(yè)所需原材料價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲，這些都進(jìn)一步壓縮了電解鋁企業(yè)的利潤(rùn)空間。
　　鉛鋅類
　　產(chǎn)能過(guò)剩利潤(rùn)下降
　　除了鋁行業(yè)，鉛鋅類上市公司在有色金屬價(jià)格大幅跳水的行情下，也無(wú)法續(xù)寫曾經(jīng)的“傳奇”，業(yè)績(jī)逐漸歸于平淡。
　　上周，曾經(jīng)頂著兩市第一績(jī)優(yōu)股光環(huán)的馳宏鋅鍺公布的半年報(bào)顯示，上半年公司鉛鋅產(chǎn)品銷售總量比上年同期減少1.62%，其中鋅產(chǎn)品毛利率同比下降17.75%；鉛產(chǎn)品毛利率同比下降17.22%，而鉛鋅產(chǎn)品占公司銷售收入比例的近九成。公司中期凈利潤(rùn)為2.05億元，而2007年上半年這一數(shù)據(jù)為6.64億元，同比下降近七成。
　　長(zhǎng)城證券分析師雷萬(wàn)鈞在其最新的行業(yè)數(shù)據(jù)解讀中指出，根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組7月14日公布的最新月度報(bào)告顯示，今年前五個(gè)月全球精鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩5.9萬(wàn)噸，鉛市場(chǎng)過(guò)剩3.1萬(wàn)噸，同期精鋅消費(fèi)量略微增加至476.7萬(wàn)噸，同比增加不到1%。而全球精鋅產(chǎn)量為482.6萬(wàn)噸，同比增加1.8%；精鉛消費(fèi)347萬(wàn)噸，同比增加3.1%而全球精鉛產(chǎn)量350.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.9%。國(guó)內(nèi)鉛鋅市場(chǎng)交易清淡，消費(fèi)疲軟，而產(chǎn)量卻在增加。偏空的基本面使得鉛鋅價(jià)接連下挫，但大量的產(chǎn)出使得中下游企業(yè)并不急于逢低購(gòu)貨，買方意愿不強(qiáng)。LME期貨價(jià)格在2007年達(dá)到高位后已經(jīng)分別跌去了60%和58%左右，這些對(duì)相關(guān)鉛鋅類企業(yè)的生存帶來(lái)了極大考驗(yàn)。
　　黃金類
　　高通脹背景下的選擇
　　2008年上半年，美國(guó)次貸危機(jī)嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美元疲軟，石油價(jià)格飆升，作為回避通脹風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)工具，目前黃金價(jià)格處于一個(gè)相對(duì)高位盤整通道中，這對(duì)相關(guān)上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)很好的發(fā)展機(jī)遇。
　　今日，紫金礦業(yè)成為兩市第一家公布半年報(bào)的黃金類上市公司。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.19億元，同比增長(zhǎng)23.45%；凈利潤(rùn)17.42億元，同比增長(zhǎng)45.02%，每股收益0.13元，凈資產(chǎn)收益率10.27%。
　　從紫金礦業(yè)產(chǎn)品構(gòu)成來(lái)看，礦產(chǎn)金成為利潤(rùn)的主要來(lái)源。今年1~5月公司礦產(chǎn)金銷售收入27.31億元，比上年增長(zhǎng)44.4%，而同期毛利率也提高了1.9%，為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著。而整個(gè)金礦業(yè)務(wù)（即礦產(chǎn)金和加工金業(yè)務(wù)）銷售收入占今年上半年銷售收入63.79%左右，凈利潤(rùn)占63.85%左右。
　　機(jī)構(gòu)動(dòng)向
　　選擇性低配有色股
　　根據(jù)天相投資有色金屬行業(yè)研究小組分析師張方最新報(bào)告，二季度末，基金公司持有的有色股市值合計(jì)為37.69億元，與一季度末的177.35億元相比，環(huán)比下降78.75%，在基金凈值中的比例由0.72%降至0.19%，在基金整體持股市值的比例由2.27%降至0.64%，基金對(duì)有色行業(yè)的配置處于低配狀態(tài)。
　　整體來(lái)看，基金對(duì)有色行業(yè)的配置主要圍繞兩條主線進(jìn)行：一是高通脹環(huán)境下受益公司，包括山東黃金、中金黃金、恒邦股份。二是小金屬龍頭公司，包括包鋼稀土、錫業(yè)股份、金鉬股份、寶鈦股份。而馳宏鋅鍺、南山鋁業(yè)、中金嶺南、吉恩鎳業(yè)、焦作萬(wàn)方等都被基金從重倉(cāng)股中剔除。