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　　4月14日消息   一季度宏觀經(jīng)濟有些許回暖跡象。CFLP的采購經(jīng)理人指數(shù)、用電量觸底回升，港口吞吐量回暖，汽車銷量連續(xù)兩個月全球第一，房地產(chǎn)銷售、股市通通小陽春，昂首向大陽春邁進。
　　經(jīng)濟是不是虛假繁榮，關鍵在二季度的數(shù)據(jù)。
　　目前的經(jīng)濟回暖是積極經(jīng)濟政策刺激的結果。信貸增量創(chuàng)下幾個歷史紀錄，今年3月，我國新增貸款1.89萬億，月末人民幣貸款余額增長29.78%，創(chuàng)下單月新增貸款歷史紀錄；3月末廣義貨幣發(fā)行量M2增長25.5%，較上月末上升5.1%，M2增速破1996年11月以來的歷史紀錄；一季度M2與名義GDP增速之差達到創(chuàng)歷史紀錄的15個百分點，彰顯流動性極其充裕。
　　資本市場大放異彩原因很簡單，信貸大增刺激了通脹預期，價格下跌與通脹上行使得一些大膽的投資者開始出手。
　　只要實體經(jīng)濟繼續(xù)不穩(wěn)定，央行就會繼續(xù)給市場吃定心丸。日前召開的央行貨幣政策委員會第一季度例會明確表示，下一階段要認真落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。進一步理順貨幣政策傳導機制，保持銀行體系流動性充裕，保證貨幣信貸總量滿足經(jīng)濟發(fā)展需要。這相當于讓投資者喝了一碗心靈雞湯，讓他們有勇氣在股市繼續(xù)戰(zhàn)斗。
　　信貸政策不會大幅收縮是第一顆定心丸。筆者認為，信貸增量已經(jīng)到達臨界點，央行將派發(fā)第二顆定心丸，就是適度降息。據(jù)知情人士向路透社披露，中國3月份消費者價格指數(shù)（CPI）較上年同期下降1.1%~1.3%，3月份生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）下降5%~6%，降幅將超出2月份的降幅4.5%。如果數(shù)據(jù)屬實，將給央行提供了降息的空間。央行可能在各方承受的范圍之內(nèi)，保守地降息27個基點。
　　實體經(jīng)濟與銷售是難以控制的部分。如果中國的居民消費都像汽車、房地產(chǎn)銷售一樣火爆，相信中國度過危機的幾率會提升一半；如果下一階段還是靠政府項目，靠水泥、有色金屬等拉動行情，說明行情到達極限。
　　前一段時間有色金屬的上漲是國家收儲與政府訂單的結果。去年底以來，國家完成收儲近60萬噸原鋁，其后有色金屬資源豐富的地方大省云南、廣西、江西以及河南等地，相繼啟動各自的收儲計劃。意在一箭三雕：保持金屬價格穩(wěn)定，刺激工廠開工，拉動就業(yè)。
　　但政府拉動最終取決于市場需求。
　　以鋼鐵行業(yè)為例，產(chǎn)能過剩是行業(yè)面臨的最大憂患。今年以來，鋼鐵價格一度上漲，政府訂單加速去庫存化，企業(yè)開始補庫。國內(nèi)鋼材量價齊漲，1月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量較上年同期增長2.4％，至4152萬噸，而國際產(chǎn)量同比卻下降24％，我國產(chǎn)量相當于當月全球粗鋼總產(chǎn)量的48％。過于樂觀的預期釀成苦酒，鋼鐵企業(yè)不得不二度降價。
　　正因為有鋼鐵業(yè)的前車之鑒，有色金屬企業(yè)不敢大規(guī)模復工，他們擔心當前有色金屬價格回升企穩(wěn)以及訂單的恢復只是曇花一現(xiàn)。這種擔心有理有據(jù)，2009年CRU/CESCO全球銅業(yè)大會本月初召開時，與會者預警中國購買銅并非出于真實需求，因此無法永久支撐價格。從近期中國的表現(xiàn)看，今年銅需求料僅增加區(qū)區(qū)1.1%；全球其他地區(qū)需求的降幅將達到空前的19%。目前國內(nèi)有色金屬價格遠高于國外市場，沒有有效需求支撐的價格就是泡沫的前奏。防止價格泡沫的最好辦法就是擴大消費，4月~6月份是傳統(tǒng)的消費旺季，二季度的消費數(shù)據(jù)將成為檢驗經(jīng)濟復蘇狀況的試金石。
　　目前經(jīng)濟的好轉剛好是積極財政政策從去年底以來的顯效期，而不是經(jīng)濟趨勢逆轉的反應。這一次經(jīng)濟周期與1998年有本質(zhì)區(qū)別，當時全球周期并沒有發(fā)生大逆轉，中國只要順勢而為，借出口東風，加上房地產(chǎn)行業(yè)消費猛火，就能安然度過周期。但2007年開始的周期是全球經(jīng)濟的逆轉，與人民幣國際化這一難題接踵而來。在全球經(jīng)濟沒有好轉的情況下，惟一的指望是中國消費真正啟動。海市蜃樓終會散去，理性的人才能擁有渡過難關的真正勇氣。