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        澄清公告背后春秋 承德釩鈦意在股權(quán)激勵

　　2月20日，承德釩鈦(600357.SH)發(fā)布澄清公告稱，相關(guān)媒體及網(wǎng)站報道釩產(chǎn)品價格上漲相關(guān)文章稱釩產(chǎn)品價格在一個月內(nèi)上漲100%，但報道與事實不相符，對公司業(yè)績不會有較大影響。

　　事實上，這則澄清公告卻引發(fā)市場質(zhì)疑。

　　均價與時點價格

　　本報記者查閱相關(guān)資料獲悉，承德釩鈦的澄清公告主要針對券商分析師近日發(fā)布的研究報告。

　　對比相關(guān)資料，無論是分析師報告，還是承德釩鈦的澄清公告，都承認(rèn)近期釩產(chǎn)品價格上漲，上漲原因是南非限電及中國南方受災(zāi)限電等因素影響釩產(chǎn)品的產(chǎn)量。

　　但是，兩者對釩價漲幅及其對公司業(yè)績影響的陳述相差較大，讓投資者一頭霧水。

　　分析師報告指出，供應(yīng)緊張導(dǎo)致釩鐵價格暴漲，1月29日，歐洲市場80釩鐵為43.5美元/千克，五氧化二釩為8.4美元/磅；2月18日，兩者價格分別上漲至90.5美元/千克和15.63美元/磅，漲幅分別為108%和86%。國內(nèi)市場，2月18日，50釩鐵達19萬元/噸，較2月初的13.5萬元/噸上漲40%。

　　分析師初步測算，如果維持這個價格水平，有望提高公司盈利3億-5億元，提高每股收益0.2～0.3元。

　　而承德釩鈦的澄清公告稱：今年1月和2月中旬的均價比較，各種產(chǎn)品均有不同程度上漲，其中FeV80漲幅為80%，F(xiàn)eV50漲幅為21%，片劑V2O5(五氧化二釩)國際漲幅35%、國內(nèi)漲幅19%，粉劑V2O5漲幅12%(注：國際價格按照倫敦金屬交易市場價格統(tǒng)計，國內(nèi)價格按市場價格統(tǒng)計)。

　　據(jù)此，承德釩鈦認(rèn)為，目前這兩種釩產(chǎn)品價格漲幅均屬正常范圍，對公司業(yè)績不會有較大影響。

　　但是，對兩篇文章中均涉及的公司主要產(chǎn)品之一的片劑V2O5，分析師報告與公司澄清公告中，卻有不同漲幅。

　　原因何在？

　　細(xì)心的投資者會發(fā)現(xiàn)，券商分析師報告所用的是時點價格，即1月29日和2月18日兩個時間點價格的對比。而承德釩鈦使用的則是時間段，1月均價和2月中旬均價比較。于是，同樣的數(shù)據(jù)，闡述角度與統(tǒng)計口徑不一樣，比較基數(shù)相差較大，漲幅自然迥異，結(jié)論也就不同。

　　收益增長尚不確定

　　“南轅北轍！公司拿均價漲幅數(shù)據(jù)來澄清時點漲幅數(shù)據(jù)的‘不屬實’，實在是牛頭不對馬嘴，明顯有攪混水故意打壓股價之嫌。”一位承德釩鈦小股東無奈地?fù)u頭，“前些天股價連續(xù)大跌時怎么沒有見出來說句話，現(xiàn)在股價一漲就有人急了？”

　　“這屬于不實的澄清公告，對投資者可能造成誤導(dǎo)。因為短時間內(nèi)如此大的漲幅是歷史上非常罕見的，早已超出價格上漲正常范圍，對公司業(yè)績將產(chǎn)生重大影響。”一位分析人士認(rèn)為。

　　而上述分析人士初步測算，承德釩鈦2007年釩產(chǎn)品產(chǎn)量計劃數(shù)是1.31萬噸，如果今年增產(chǎn)15%，按1.5萬噸計算，目前釩產(chǎn)品價格較去年均價每噸大致上漲8萬元左右，如果這個價格能維持一年，則承德釩鈦今年釩產(chǎn)品的毛利將增加12億元，每股收益增加0.90元左右，這個影響是驚人的。

　　“當(dāng)然，前提條件是目前的釩價得以長時間維持。”上述人士補充強調(diào)。

　　一位業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，在描述產(chǎn)品價格波動時，通常是比較兩個時點之間的價格差異，而測算對公司業(yè)績影響，則用均價較為準(zhǔn)確。至于近期釩價暴漲對公司業(yè)績的影響，關(guān)鍵要看現(xiàn)價的可持續(xù)時間。

　　由于最近釩價大漲是國內(nèi)外突發(fā)性事件引起的，未來價格走勢判斷尚存不確定性，所以還需要一段時間觀察市場變化，做動態(tài)測估評價。上述人士表示，簡單以釩產(chǎn)品現(xiàn)價估算2008年度業(yè)績增長，或以月度均價漲幅并不驚人為由，而對現(xiàn)價較之去年年度均價的翻番漲幅視而不見，并輕言此輪釩產(chǎn)品漲價對公司業(yè)績不會有較大影響，可能都不妥當(dāng)，也可能對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

　　讓路股權(quán)激勵？

　　事實上，受釩產(chǎn)品價格持續(xù)大漲影響，2月4日至19日，承德釩鈦股價已連拉7陽，7個交易日累計漲幅高達34.28%。2月20日，受公司澄清公告及大盤調(diào)整影響，承德釩鈦下挫2.59%。

　　股價應(yīng)公司澄清公告之聲而落，自然引起投資者對公司做法的微詞。

　　“公司在刻意打壓股價。”一位投資者對記者表示，原因則可能是公司要整體上市。

　　承德釩鈦整體上市的傳聞由來已久。令人疑惑的是，整體上市澄清公告之后，承德釩鈦大股東承鋼集團董事長即在央視《證券時間》公開表示公司將謀求整體上市。

　　“由于歷史原因，承德地區(qū)欠發(fā)達，外面的資金進不來，本地的經(jīng)濟要發(fā)展，所以，承德地區(qū)的礦產(chǎn)資源被民營企業(yè)占去不少?？梢哉f，絕大部分掌握在民營企業(yè)手里。”承德釩鈦一位內(nèi)部人士曾對記者表示，“公司也在著手整合承德本地的礦產(chǎn)資源，不過這個工作主要由大股東完成。”

　　“承德釩鈦控股股東承鋼集團，經(jīng)過主輔分離，目前僅擁有三塊盈利資產(chǎn)——礦山、焦化和運輸，由于公司治理優(yōu)化的需要，整體上市是必然。”一位分析師認(rèn)為。

　　承鋼集團原來擁有2.2億噸高品位釩鐵磁鐵礦資源，而根據(jù)相關(guān)報道，承鋼集團新近又獲得5000萬噸以上的新礦山。礦山的暴利有目共睹，集團一旦整體上市將大幅增加承德釩鈦的盈利能力。

　　近期，國內(nèi)上市公司股權(quán)激勵計劃接連發(fā)布，而承德釩鈦此前公告也曾提及要實施股權(quán)激勵。2007年8月中旬，承德釩鈦《自查報告和整改計劃》表述：加快建立股權(quán)激勵長效機制。

　　“如果公司實施股權(quán)激勵之前，股價和業(yè)績過高，將不利于公司管理層期權(quán)計劃推出。”上述分析人士認(rèn)為。

　　2月21日，承德釩鈦收報19.73元，上漲2.81%。