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       中色股份以工程承包為先導(dǎo)，成為了中國有色金屬資源“走出去”戰(zhàn)略的實施者。經(jīng)過多年堅持不懈的努力，公司已經(jīng)逐步完成了從工程承包企業(yè)向國際綜合礦業(yè)公司的轉(zhuǎn)變。而在控股股東中國有色礦業(yè)集團公司的支持和自身業(yè)務(wù)的快速增長下，中色股份將會成為具有競爭力的國際綜合礦業(yè)公司。
        2007年上半年，公司有色金屬業(yè)務(wù)和工程承包業(yè)務(wù)貢獻主營業(yè)務(wù)收入基本相同，但有色金屬業(yè)務(wù)對主營業(yè)務(wù)利潤的貢獻接近90%，工程承包業(yè)務(wù)貢獻僅10%左右，這主要歸功于有色金屬業(yè)務(wù)毛利率遠高于工程承包業(yè)務(wù)，2007年上半年，公司有色金屬業(yè)務(wù)毛利率高達54%，而工程承包業(yè)務(wù)毛利率僅為7.64%。

有色金屬業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴張明顯
        1、有色金屬產(chǎn)業(yè)運作平臺正式成立。2007年底，中色股份與赤峰市政府共同組建的“赤峰中色礦業(yè)投資有限公司”完成注冊，這標(biāo)志著公司有色金屬產(chǎn)業(yè)運作平臺正式建立，將有利于公司以有色資源豐富的北方地區(qū)為基礎(chǔ)，迅速做大做強有色金屬業(yè)務(wù)。中色股份出資4億元，持赤峰中色礦業(yè)投資有限公司30.53%股份。
        2、鉛鋅礦采選能力未來三年將提升一倍。中色股份計劃在資源條件許可和技術(shù)經(jīng)濟合理的前提下，建設(shè)白音諾爾鉛鋅礦采選擴建工程，投資約3億元，項目建成后，日采選能力將達到4000噸，為目前實際采選能力的2倍。此外，公司控股51%的蒙古鑫都礦業(yè)有限公司經(jīng)營的敖包鋅礦也計劃將產(chǎn)能擴張一倍，日處理礦石量預(yù)計從目前的1000噸增加到2000噸。該礦山于2005年8月底投產(chǎn)，2006年生產(chǎn)鉛精礦4.85萬噸，銷售4.43萬噸，貢獻公司2006年主營業(yè)務(wù)收入的三分之一，2007年上半年生產(chǎn)鋅精礦5.5萬噸，銷售5.84萬噸。
        3、鉛鋅冶煉產(chǎn)能進一步建立與提升。目前中色股份的鋅冶煉能力主要集中在內(nèi)蒙古赤峰市，控制和擁有的鋅冶煉產(chǎn)能為11萬噸，包括公司托管的赤峰鋅冶煉廠一期2.4萬噸冶煉產(chǎn)能，參股22％的二期鋅冶煉產(chǎn)能為2.6萬噸，公司控股51％的赤峰中色庫博紅燁鋅業(yè)公司是赤峰冶煉廠的三期項目公司，該項目正在建設(shè)中，設(shè)計產(chǎn)能為6萬噸。
        在成立赤峰中色礦業(yè)投資公司后，中色股份還計劃建設(shè)鋅冶煉四期項目和鉛冶煉項目。公司將投資15億元左右建設(shè)中色庫博紅燁四期10萬噸電鋅及其擴建工程，該項目建成后，赤峰地區(qū)的電鋅總產(chǎn)能達到30萬噸；此外，公司還計劃建設(shè)白音諾爾鉛鋅礦10萬噸電鉛項目，投資約5億元，項目建成后，公司鉛冶煉產(chǎn)能將達到10萬噸。預(yù)計這兩個冶煉項目在2009年初投產(chǎn)。
        白音諾爾鉛鋅礦采選能力的進一步擴張與電鋅的產(chǎn)能的增加及電鉛產(chǎn)能的建設(shè)互為依賴和保障，白音諾爾一體化的采選與冶煉產(chǎn)業(yè)鏈也形成。
        4、老撾鋁土礦將成未來新的利潤增長點。中色股份于2007年9月27日與公司大股東中國有色集團簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司計劃以貨幣資金收購中國有色集團持有的凱豐資源控股有限公司100％股權(quán)的，凱豐資源專門從事境外礦產(chǎn)資源等項目的投資，擁有老撾占巴省帕克松地區(qū)兩個鋁土礦資源的部分收益權(quán)。如果該收購順利完成，公司將擁有巨量的鋁土礦資源，公司還計劃利用已經(jīng)詳評的1.6億噸的氧化鋁資源，投資16.7億元以拜爾法建設(shè)產(chǎn)能40萬噸/年的氧化鋁廠，我們認為，這將進一步完善其多元化公司的有色金屬業(yè)務(wù)，該項目也將成為公司未來新的利潤增長點。
        5、稀土業(yè)務(wù)對公司貢獻有望增加。公司控股72%的廣東珠江稀土有限公司，是我國南方最大的稀土分離加工企業(yè)。隨著稀土行業(yè)的更加有序發(fā)展和公司在行業(yè)內(nèi)的突出地位，預(yù)計中色股份稀土業(yè)務(wù)也有較大的發(fā)展?jié)摿?，對公司的盈利貢獻也有望逐漸增加。

集團擁有豐富的礦產(chǎn)資源
        中國有色礦業(yè)集團有限公司擁有豐富的礦產(chǎn)資源。
        1、贊比亞謙比希銅礦。贊比亞謙比希銅礦是我國政府批準(zhǔn)在境外開發(fā)建設(shè)的第一個有色金屬礦山，項目總投資1.5億元，中國有色集團占85%。該礦山銅金屬儲量和資源量500萬噸，銅平均品位2.2%，相當(dāng)于我國探明銅礦床平均地質(zhì)品位的2.5倍；另有鈷金屬量15萬噸。
        2、撫順紅透山銅礦。紅透山銅礦地處遼寧東部山區(qū)，現(xiàn)有年產(chǎn)1.2萬噸粗銅、5萬噸硫酸的冶煉廠，是集采礦、選礦、冶煉為一體的國家大二型有色金屬聯(lián)合型礦山企業(yè)。截至2005年底，紅透山銅礦保有地質(zhì)礦石儲量952萬噸，（含銅16.9萬噸，鋅25.5萬噸，硫242萬噸），且伴生有金、銀，按照現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模還可開采18年。該礦還享受財政部補貼以及國家振興東北老工業(yè)基地的一系列政策。
        3、緬甸達貢山鎳礦。緬甸達貢山鎳礦是紅土鎳礦，是目前世界上已知的同類礦產(chǎn)中條件最好的礦山之一，中色集團將投資約5億美元，建設(shè)含鎳3萬噸的鎳鐵工廠。

估值與投資建議
        有色金屬牛市仍未結(jié)束，全球尤其是新興市場國家對有色金屬的需求依然旺盛，另外，由于資源質(zhì)量下降、運行風(fēng)險增加以及相關(guān)配套資源（如水電）價格的上升，有色資源的生產(chǎn)成本不斷上移，對金屬價格也形成一定的支撐能力。
        我們預(yù)測公司2007-2010年的EPS為0.89元、1.18元1.69元和2.34元，基于公司國際化企業(yè)背景、未來三年有色金屬資源業(yè)務(wù)一倍的產(chǎn)能擴張以及集團大量資源業(yè)務(wù)的支持，給與公司強烈推薦的投資評級，未來6-12月目標(biāo)價格為45-55元。（證券時報）