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　　2008年始至今，有色金屬板塊整體較為疲軟。年初因供應面偏緊，LME3個月期銅、期鋁、期鋅、期錫均經(jīng)歷了一輪像模像樣的漲勢。進入3、4月份，除期錫依然保持較強的上升勢頭外，其他有色金屬品種走勢大多有所平緩，而期鋅已經(jīng)開始下跌。至5月份，有色金屬整體板塊開始下跌，期鋅弱勢不減，期銅和期錫也大幅下滑，期鋁表現(xiàn)出較好的抗跌性。國內(nèi)滬金屬板塊和LME金屬走勢很相似，也經(jīng)歷了大致如上述的行情。
　　目前已進入傳統(tǒng)消費淡季，基本金屬走勢也維持在跌勢中，尚未有觸底跡象。2008年至今基本金屬板塊之所以疲軟，主要原因在于今年全球經(jīng)濟增長受中美經(jīng)濟放緩拖累，從而引發(fā)全球基本金屬需求持續(xù)低靡。
 　　走勢疲軟歸罪需求低靡
　　中國有色金屬消費量均占世界總消費較大比重。其中，鋁消費占比27%，銅消費占比22%，錫消費占比33%，精煉鋅消費占比25%。正是中國經(jīng)濟發(fā)展的剛性需求，對世界金屬價格形成強力支持。然而自2007年來，在一系列宏觀調(diào)控組合拳的作用下，中國經(jīng)濟已經(jīng)表現(xiàn)出增速放緩的跡象，且CPI依然居高不下，料央行將維持緊縮貨幣政策。這使金屬行業(yè)中荷包漸緊的中小企業(yè)將愈發(fā)艱難。
　　此外，由于銅需求與經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)度較高，銅進口量也在一定程度上體現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟情況。據(jù)中國海關(guān)總署6月11日數(shù)據(jù)顯示，中國5月末鍛造銅及銅材進口量較4月少19%；1～5月末鍛造銅及銅材進口量同比下降11.6%。中國海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月精煉銅進口量較去年同期下降31%，1～4月精煉銅進口總量較去年同期下降23%。數(shù)據(jù)顯示中國銅進口量連續(xù)第二個月較前月下降，也證實了當前中國經(jīng)濟增速放緩，從而對金屬需求遲滯的現(xiàn)狀。
　　由于美國經(jīng)濟反轉(zhuǎn)為時尚早，中國緊縮的宏觀經(jīng)濟環(huán)境也將在一段時間內(nèi)無法改變。淡季中的有色金屬暫難獲得強勁的上升動力。
　　匯率或?qū)⒏壮樾?/b>
　　由于基本金屬以美元標價，因此美元的漲跌對基本金屬價格短期走勢有較強影響?？疾烀涝邉荩收呤亲詈玫娘L向標。目前美元剛剛經(jīng)歷了一系列降息，而以近期外匯市場來看，美元指數(shù)已經(jīng)有觸底表現(xiàn)。最近美聯(lián)儲官員的講話，似乎傳達給我們這樣一個信號：降息通道已經(jīng)關(guān)閉，這是重要的利多消息。根據(jù)歷史經(jīng)驗，美元反轉(zhuǎn)的過程將持續(xù)半年以上。在這期間基本面上消息交雜，表現(xiàn)在市場上則是多空爭奪激烈，走勢震蕩頻繁。另外政治上，年底的美國大選也將對美元走勢產(chǎn)生重要影響。因此，我們判斷，美元中期走勢將形成寬幅震蕩。而短期來看，近期美國公布的宏觀經(jīng)濟指標以利多為主，雖然重量級數(shù)據(jù)——非農(nóng)就業(yè)在關(guān)鍵時刻掉鏈子，成為投資者大舉做多美元的絆腳石，但整體上看，美元正在積累一輪反彈的資本。
　　就短期而言，最近美聯(lián)儲主席伯南克、財長保爾森發(fā)表講話力挺美元。從他們的態(tài)度看，美國政府似乎開始關(guān)注美元貶值問題，甚至“不排除干預匯市”。但在美國經(jīng)濟尚未脫離下滑形勢而PPI超于預期的環(huán)境下，官員們這樣的講話并不意外。歷史經(jīng)驗也證明這不足以作為美元反轉(zhuǎn)信號。官員們對美元格外賣力支持，正說明目前美元對投資者吸引力還不足，美元反轉(zhuǎn)還需時日。但短期內(nèi)，美元可能會如官員所愿引發(fā)一輪反彈。對于基本金屬而言，時值消費淡季又遇美元打壓，近期內(nèi)翻身的幾率進一步降低。
　　金屬板塊長期前景依然看好
　　雖然有色金屬板塊近期跌勢不止，但從全球長期供求看，除鋅供大于求格局較為明顯，其他品種前景仍被投資者看好。
　　需求面上，中國需求是市場參與者看好有色金屬的重要因素。雖然中國宏觀經(jīng)濟政策目前保持緊縮狀態(tài)，但其剛性需求依然支撐著金屬價格。中國經(jīng)濟亦長期發(fā)展前景良好。預計在中國需求的推動下，金屬板塊將長期看漲，而期銅和期鋁兩個較為強勢的品種將有望大幅上升。
　　值得關(guān)注的是電力危機對有色金屬的影響。中國部分煤電廠因煤供應短缺已被迫暫時關(guān)閉，從而引發(fā)電力供應問題。這對鋁、銅生產(chǎn)影響較大。目前正值用電高峰季節(jié)，預料因電力而引發(fā)的供應趨緊現(xiàn)象將對部分有色金屬價格提供一定支撐。
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　　有色金屬股市中的機會
　　由于目前期貨有色金屬板塊處于短期看跌，長期看漲的形勢，那么以長線做多的思路，投資者不妨考慮在股市尋求機會。這樣既可以避免有色金屬期貨短期下行風險，又可以充分發(fā)揮股票價值投資的優(yōu)勢。
　　不同產(chǎn)業(yè)鏈冷暖不一
　　我們將有色產(chǎn)業(yè)鏈大致劃分為上游、中游和下游企業(yè)。上游企業(yè)主要是資源類企業(yè)，其業(yè)績主要取決于資源自給率和產(chǎn)品價格，受經(jīng)濟周期影響較大。處于產(chǎn)業(yè)鏈中游位置的是冶煉型企業(yè)。其業(yè)績?nèi)Q于冶煉產(chǎn)品與礦石的價差，通常公司賺取相對固定的加工費。此類企業(yè)需要通過套期保值規(guī)避價格波動風險。產(chǎn)業(yè)鏈下游是加工型企業(yè)，其盈利能力取決于公司產(chǎn)能增長情況及公司核心競爭力等。
　　關(guān)注套保能力強的企業(yè)
　　我們著重關(guān)心有色金屬價格對企業(yè)業(yè)績的影響，上游資源類企業(yè)和中游冶煉型企業(yè)處于我們考察范圍內(nèi)。應特別注意冶煉類企業(yè)的套保能力。可以說，缺乏科學的套期保值，冶煉類企業(yè)的長期發(fā)展前景將受到極大制約。投資者應盡量多的了解該類型企業(yè)的套保情況和意愿，避免蒙受損失。
　　選擇強勢品種
　　借助期貨市場上各品種的走勢，我們可推斷出目前有色類股票正處于低谷。實際上，有色類板塊股票一直隨同大盤維持跌勢。在2008年5月，有色板塊再次下滑，且較大盤跌勢更深，這是因為有色金屬企業(yè)發(fā)展與國家宏觀經(jīng)濟走勢緊密相關(guān)。當前全球經(jīng)濟下滑而中國經(jīng)濟放緩，正是有色金屬板塊拋壓最重的時期。但當前也是部分公司投資價值慢慢顯現(xiàn)的階段。
　　品種方面，我們首選銅，其次是鋁。期銅是有色金屬板塊中的強勢品種，其走勢處于長期牛市中，我們對銅未來消費前景也最為看好。而鑒于未來幾年中國對鋁的大量需求，鋁業(yè)類公司也是不錯的選擇。
　　擇機買入兩只個股
　　投資者可重點關(guān)注江西銅業(yè)(600362)和云南銅業(yè)(000878)這兩只股票。5月間，受大盤整體下滑以及有色金屬需求低靡影響，江西銅業(yè)下跌17%，而云南銅業(yè)下跌幅度達22%，兩只股票目前均處于超賣階段?；久嫔希瑑杉移髽I(yè)均擁有較豐富的礦源，并有一定穩(wěn)定盈利能力。時值金屬消費淡季，建議投資者在7～8月逢低吸入，并在2008年底或明年淡季來臨前擇機售出，也可長期持有。