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　　停頓近一個月之后，A股IPO終于重新啟動。

　　4月2日下午4時，金堆城鉬業(yè)股份有限公司(下稱“金鉬股份”)IPO路演會在上海正式舉行。

　　包括買方和賣方在內(nèi)的上海主要機(jī)構(gòu)參加了這次完全公開的路演活動。

　　“來的人還是不少，但我沒有看到任何精彩的觀點(diǎn)。”當(dāng)日晚間時分，上海一家基金管理公司的人士在電話中告訴本報記者，面對突變的市場風(fēng)云，參會機(jī)構(gòu)普遍表現(xiàn)出來的是一種淡定的態(tài)度。

　　“二級市場的恐慌情緒已經(jīng)傳導(dǎo)到IPO市場。”該人士介紹，面對A股市場估值中樞的持續(xù)下移，與會機(jī)構(gòu)普遍對新股該如何估值感到迷惘。

　　據(jù)了解，對于去年20倍的平均新股發(fā)行市盈率，眾多機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，從金鉬股份的發(fā)行開始，持續(xù)了兩年多的新股狂歡局面行將結(jié)束。

　　估值下移

　　面對當(dāng)前突變的市場風(fēng)云，過去一年曾經(jīng)無比火爆的新股發(fā)行場面顯然已經(jīng)難以延續(xù)。

　　本報記者了解，為保證路演活動能夠獲得足夠多機(jī)構(gòu)的關(guān)注，金鉬股份的保薦機(jī)構(gòu)中銀國際和中金公司先前已經(jīng)采取一對一的方式專門拜訪了上海的幾家重要機(jī)構(gòu)。

　　“為獲得更多有話語權(quán)機(jī)構(gòu)的支持，保薦機(jī)構(gòu)的行動顯然是必要的。”4月2日，光大證券有色金屬行業(yè)研究員江宇昆接受本報記者采訪時指出，當(dāng)前，有色金屬板塊的動態(tài)市盈率目前已經(jīng)低于 20倍。因此，金鉬股份要想發(fā)出一個理想的價格，肯定需要市場的支持。

　　江宇昆告訴本報記者，作為全球最大的鉬專業(yè)生產(chǎn)商——金鉬股份的盈利能力的確不錯，每股收益約1元左右。

　　但是，這并不能為金鉬股份獲得高估值帶來直接的好處。目前，受到A股市場估值中樞整體下移的影響，發(fā)行機(jī)構(gòu)要想確保股票發(fā)到一個好價格，顯然已不再容易。

　　過去一個月來，A股市場經(jīng)歷了近15年來的最慘痛調(diào)整，估值中樞持續(xù)下移。

　　江認(rèn)為，考慮到目前二級市場環(huán)境的巨大變化，金鉬股份的發(fā)行市盈率將難以受到機(jī)構(gòu)的普遍“關(guān)照”。

　　“樂觀的看，金鉬股份的發(fā)行市盈率最多能發(fā)到15倍左右。悲觀一點(diǎn)，12倍將可能是市場能夠普遍接受的一個線。”上述參會的上海基金公司人士告訴本報記者，考慮到金鉬股份是首家采用網(wǎng)下發(fā)行電子化的新股，報價時，估計會有更多的機(jī)構(gòu)愿意報出相對低一點(diǎn)的價格。

　　本報記者獲得的權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，過去兩年多來，新股發(fā)行市盈率呈現(xiàn)了持續(xù)的上漲態(tài)勢。

　　從2005年初詢價試點(diǎn)到新老劃斷之前，全面攤薄后的平均新股發(fā)行市盈率為20.4倍；從新老劃斷到2006年5月份全流通，為25.3倍；全流通到2007年8月底，為28.2倍。

　　“要想讓金鉬股份發(fā)到去年20倍的新股發(fā)行市盈率水平顯然是有難度的。”金鉬股份的保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，除了站在發(fā)行人的角度上考慮，保薦機(jī)構(gòu)要盡力定出一個合理的價格外，站在市場的角度看，也不歡迎部分機(jī)構(gòu)肆意壓低發(fā)行價。

　　該負(fù)責(zé)人告訴本報記者，新股發(fā)行存在抑價發(fā)行的慣例，需要讓利投資者，但是如果發(fā)行價太低，必然會對二級市場的炒作帶來空間。“市場不好的時候，如何對新股進(jìn)行估值的確是各方需要重新考慮的問題，但我不認(rèn)為，直接壓低發(fā)行價的方式會是一個合理的選擇。”

IPO“風(fēng)向標(biāo)”

　　根據(jù)上交所的安排，金鉬股份此次公開發(fā)行不超過53800萬股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過20.01%。3月28日至4月3日詢價推介，4月8日至9日網(wǎng)下申購，4月9日網(wǎng)上申購。

　　“盡管目前市場反應(yīng)比較平淡，但我相信此次發(fā)行應(yīng)該能夠得到一個圓滿的結(jié)果。”金鉬股份的上述保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人堅信，作為今年3月份唯一一家拿到上交所上市批文的新股，金鉬股份的發(fā)行應(yīng)該能夠?yàn)锳股IPO市場的重新升溫做出很好的示范。

　　“金鉬股份的盤子說小不小，說大不大。對于目前那些已經(jīng)過會但仍在苦苦等待一紙上市批文的眾多準(zhǔn)IPO企業(yè)來說，它的發(fā)行能否獲得市場的肯定的確將會是管理層是否繼續(xù)放行IPO的一個風(fēng)向標(biāo)。”北京一家大型券商投行部負(fù)責(zé)人告訴本報記者，如果金鉬股份的市場反應(yīng)不錯，對于目前數(shù)十家已經(jīng)過會但沒有拿到上市批文的準(zhǔn)IPO企業(yè)來說，將是一個好消息。

　　公開資料顯示，目前等候首發(fā)批文的公司在不斷增加。截至3月19日，等候首發(fā)批文的公司有安徽江南化工、浙江三力士橡膠、金堆城鉬業(yè)、濮陽濮耐高溫材料(集團(tuán))、江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備、廈門合興包裝印刷、深圳奧特迅電力設(shè)備、杭州濱江房產(chǎn)集團(tuán)、安徽科大訊飛、山東恒邦冶煉、寧波立立、廈門安妮、奧維通信、啟明信息技術(shù)、福建鴻博印刷、中山大洋電機(jī)等公司。

　　由于證監(jiān)會發(fā)審委的首發(fā)核準(zhǔn)工作目前還在繼續(xù)，等待批文的準(zhǔn)IPO企業(yè)的名單還在不斷增多。

　　3月28日-31日，短短幾天，就有深圳市天威視訊股份有限公司等7家公司的首發(fā)申請獲得發(fā)審委通過。

　　“我們公司就有三四個已經(jīng)過會的項(xiàng)目，但都沒有拿到批文。”4月2日，深圳一家創(chuàng)新類券商投行部負(fù)責(zé)人告訴本報記者，由于從歷史上看，由于市場持續(xù)低迷，部分企業(yè)出現(xiàn)過過“會”后一到兩年都發(fā)不出股票的情況。

　　“但愿這種情況不要在接下來的市場中出現(xiàn)。”該投行人士表示。